道明证券：英央行5月加息是肯定的，那6月呢？

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现在几乎肯定的是，英央行会在5月加息25个基点，而问题是6月会议会如何？以下是几个我们可留意的关键因素：

  1、来自5月政策会议的指引：预计英央行将不会提供任何对6月会议的信号。出于这个原因，无论英央行是否认为它在5月已经抵达终端利率，我们都怀疑其前瞻性指引会否出现实质性变化。英央行或会重申，“如果有证据表明存在更持久的压力，那么就需要进一步收紧货币政策”。因此我们认为不值得等待5月的政策会议以预测6月加息。

  2、通胀数据：英国的通胀率明显高于其他G10国家，但整体通胀将在4月大幅下降，因为去年能源价格飙升的基数效应终将严重影响能源分项。然而，我们预计英国4月和5月整体通胀年率分别为8%和7.8%，核心通胀率将在4月小幅下降至6.1%，然后在5月保持。从本质上讲，最近的数据表明，核心商品和服务通胀的强劲势头将比此前预期的更加强劲。劳动力市场吃紧，增长前景较好，消费者已经习惯了高通胀环境，这使得企业很容易继续提高价格，增加利润。

  3、就业数据：在过去一年，即使在2月报告上修之后，英国12月和1月的薪资增速仍相当低。我们现在认为这是一次性的疲软，可能与更多的罢工行动有关，并预计未来薪资增速将更高。除津贴外的薪资增长将继续保持在去年12月前的趋势水平，料4月环比增长7.1%。然而，即使证明2月是异常值，工资增长恢复疲软，但能仍将3个月薪资年率推升至6.8%。虽然我们上调未来3个月薪资增长年率部分是由于2月数据大幅上升带来的基数效应，但这将令英国央行更难找到在6月会议上暂停加息的理由。

  4、其他数据：英国服务业PMI已反弹至50上方，我们下个月将密切关注这一数据，不过我们认为英央行不会太重视这一数据。而制造业PMI处于收缩区间，反映了总体趋势，但也同样可能不会引起因央行的太大关注。

  强劲的通胀数据继续打压英国国债收益率。我们认为，英央行鹰派行为将支持在跨市场基础上建立英镑多头头寸。