每日讯息!福石控股2026年中报管理层讨论与分析：以规模换质量实现扭亏，扣非亏损收窄63.24%

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维度2025年年报2026年半年报环境定性增长放缓、竞争加剧、成本上升、战略性选择同样的三重考验叠加，另强调"2026年作为十五五开局之年，我国经济稳中提质、韧性十足，新质生产力加速释放"战略关键词业务提质增效、AIGC驱动转型、优化调整布局业务提质增效、控制或放弃不符合定位业务、降本增效执行定调"部分改革显效需要时间"，年度亏损"财务指标得到正向反馈"，归母净利润扭亏为盈战略载体FlinkAI全链路智能营销平台、AIGC服务中台FlinkAi平台（ICP证、公安备案、深度合成算法备案齐备）+全链路智能营销生态伙伴计划

宏观判断出现明显转暖：2025年年报未对宏观走势作明确展望，2026年半年报则引用"十五五开局之年""经济稳中提质、韧性十足"等判断，并据此提出"抓住这一时期带来的机遇"。战略重心整体从2025年的"消化改革成本"转向2026年上半年的"确认改革成果"，但收入端的主动收缩仍在持续。

业务板块2026年上半年收入（万元）同比增减毛利率毛利率同比变动2025年全年收入（万元）2025年收入同比数字营销16,796.23-58.54%23.96%+8.24个百分点66,676.57-10.00%公关广告13,534.63-17.65%36.06%-1.38个百分点27,790.58-17.08%体验营销3,901.17+12.38%24.54%+6.68个百分点7,183.02-49.58%

数字营销是收入降幅最大的板块（互联网营销收入16,796.23万元，同比-58.54%，占营业收入比重从上年同期的66.65%降至49.03%），但其毛利率逆势提升8.24个百分点至23.96%，对应成本降幅（-62.60%）大于收入降幅（-58.54%），收入被动收缩与盈利质量改善并存。体验营销是唯一实现正增长的板块（+12.38%），毛利率提升6.68个百分点，成为结构性亮点。公关广告毛利率微降1.38个百分点，波动相对温和。

行业结构方面，两种统计口径均显示汽车依赖度下降：按全公司口径，2023年至2026年上半年汽车行业客户收入占比分别为84.31%、81.66%、85.04%、79.22%，2026年上半年首次降至80%以下；按互联网营销业务口径，汽车类收入12,403.65万元，占营业收入比重从上年同期的58.79%降至36.21%。2025年年报中消费类电子产品收入11,974.73万元（+308.17%）占比升至11.76%，印证客户多元化正在推进。直接类客户数量同步收缩：2024年508家、2025年84家、2026年上半年49家（上年同期64家），客户结构"瘦身"特征贯穿两年。

2025年年报规划2026年半年报应对措施可验证进展多种手段构筑并抬升技术壁垒同题保留FlinkAi平台内容生成深度合成算法完成备案；拥有数十项计算机软件著作权并申报发明专利构建AIGC+场景的产业协同生态同题保留启动全链路智能营销生态伙伴计划；2026年4月推出"全民生态合伙人计划"持续优化盈利结构与毛利率同题保留数字营销、体验营销毛利率分别+8.24、+6.68个百分点；信用减值损失由上年同期计提2,270.20万元转为转回137.54万元通过多种手段加强公司融资能力同题保留短期借款期末余额500.00万元，较年初4,583.78万元下降，财务费用同比-47.92%

降本增效措施连续落地：2025年全年合并报表范围内人效比提升17.87%，2026年上半年管理费用3,795.66万元，同比-44.72%，管理层明确归因于"管理人员数量减少，职工薪酬及其他办公类费用下降"；销售费用7,088.21万元，同比-16.55%。营业外支出-1,777.64万元（上年同期为支出50.81万元），系以前年度计提的预计负债到期无需支付转回所致。

尚未兑现的领域同样明确：公司连续在2025年年报和2026年半年报中提示FlinkAi平台"尚处发展早期，其直接营收不构成对主营业务收入的重大影响"，并特别提示投资者"谨慎看待热点，防范概念炒作"，说明平台商业化贡献仍停留在战略储备层面。

指标2026年上半年2025年上半年变动2025年全年2025年同比营业收入（万元）34,256.5060,787.69-43.65%101,852.90-16.58%归母净利润（万元）290.30-5,184.26+105.60%-12,160.93减亏6.83%扣非归母净利润（万元）-1,887.18-5,134.41减亏63.24%-11,890.67减亏20.09%经营性现金流净额（万元）2,315.163,390.64-31.72%5,696.59+153.23%归母净资产（万元）16,432.43—较年初+80.55%9,101.15-36.78%

2026年上半年归母净利润2,903,049.07元实现扭亏，但其中非经常性损益合计2,177.49万元，主要由"除上述各项之外的其他营业外收入和支出"1,787.01万元（预计负债转回）及应收款项核销后收回265.58万元构成，扣非后净利润仍为-1,887.18万元。亏损收窄的实质性驱动因素包括：信用减值损失由上期的计提2,270.20万元转为转回137.54万元（"单项计提的应收账款减值损失减少"）、财务费用随短期借款偿还下降47.92%、管理费用下降44.72%。

经营现金流连续第二个报告期为正（2025年全年5,696.59万元、2026年上半年2,315.16万元），但上半年同比-31.72%，管理层归因于客户回款减少。资产负债表端，归母净资产16,432.43万元，较年初+80.55%，总资产78,091.69万元（-11.20%）；应收账款47,641.35万元仍占总资产61.01%，货币资金4,775.30万元占6.11%，营运资金压力风险提示继续保持。核心子公司天津迪思上半年营业收入34,241.24万元、净利润873.95万元，较2025年全年（净利润-7,244.22万元）实现经营层面扭亏。

2025年年报分季度数据显示，公司当年四个季度归母净利润均为负值（-870.54万元、-4,313.72万元、-184.57万元、-6,792.10万元），Q4单季营收15,964.19万元为全年低点，为2026年上半年的低基数扭亏提供了部分背景。

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