【独家】【券商聚焦】华安证券维持朝云集团买入评级 指公司持续高额派息

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金吾财讯|华安证券发布研报指，朝云集团(06601.HK)2026年上半年实现营业收入16.35亿元，同比增长22.1%；实现净利2.10亿元，同比增长22.7%。公司决议宣派中期股息每股人民币0.0636元，派息率保持稳定为40.0%，截至2026年8月25日收盘股息率为7.5%，持续6年高额派息，上市后累计派息总金额达7.51亿元。分产品看，家居护理、宠物门店及宠物产品、个人护理业务分别实现营业收入14.93亿元、1.11亿元、0.29亿元，同比分别增长23.0%、15.3%、11.7%。家居杀虫驱蚊产品连续十二年（2015年至2026年）在中国同类产品中的综合市场份额排名第一，电热蚊香液、杀虫气雾剂及洁厕剂等多个品类线下市场份额第一。宠物业务线上打造生鲜包、猫砂盆清洁泡泡等爆品，线下通过提升品牌视觉形象和服务专业性推动门店生意模型差异化。分渠道看，线上、线下渠道分别实现营业收入6.59亿元、9.77亿元，同比分别增长27.3%、18.9%，河北康达业务的并入为线下渠道发展增量增润。2026年上半年整体毛利率为51.8%，同比上升2.5个百分点，主要得益于品牌影响力提升、品类及渠道结构持续优化和供应链运营效率持续提升。其中，家居护理、宠物门店及宠物产品、个人护理业务毛利率分别为51.2%、61.5%、52.9%，同比分别上升2.1、3.4、12.8个百分点。华安证券预计公司2026-2028年营收分别为23.85亿元、26.06亿元、28.06亿元，分别同比增长20%、9%、8%；归母净利润分别为2.49亿元、2.68亿元、2.87亿元，分别同比增长11%、7%、7%；对应EPS分别为0.19元、0.20元、0.21元，对应PE分别为10.22倍、9.53倍、8.89倍。维持“买入”评级。风险提示包括品牌风险、行业竞争风险、产品毛利率下降风险、原材料价格波动风险。